Delta Air Lines s'ha convertit en una gran vaca de diners de la indústria aèria nord-americana en els últims anys. La indústria aèria s'ha tornat molt més estable i rendible, i Delta ha estat liderant el camí.
El més important és que, a diferència dels seus principals rivals, American Airlines i United Continental, Delta manté sota control la seva despesa de capital. Això li permetrà generar una mitjana de 3 milions de dòlars anuals de flux de caixa lliure durant els propers anys.
Aquesta afluència massiva d'efectiu significa que Delta pot tenir el seu pastís i menjar-se'l també. Dimarts, Delta va anunciar plans per augmentar el seu dividend i gastar 2 milions de dòlars en recompra d'accions a finals del 2016, alhora que reduiria els seus nivells d'endeutament i el passiu de pensions. Cap dels competidors de Delta té suficient flux de caixa lliure per replicar aquest tipus de pla.
Com es va informar primer a Motley Fool:
Fa un any, Delta va presentar el seu primer programa de retorn de capital. La companyia va implementar un dividend trimestral de 0.06 dòlars per acció per retornar aproximadament 200 milions de dòlars als accionistes cada any. També va anunciar una recompra d'accions per 500 milions de dòlars, que es finalitzarà a mitjans de 2016. Mentrestant, Delta tenia previst reduir el seu deute net ajustat d'11.7 milions de dòlars a finals de 2012 a menys de 7 milions de dòlars a finals de 2017.
Tanmateix, les millores de beneficis i fluxos d'efectiu de Delta han superat amb escreix les seves hipòtesis. Fa només cinc mesos, Delta va establir un conjunt d'objectius de flux d'efectiu i guanys a llarg termini. El pla demanava un marge operatiu del 10% al 12%, un creixement de l'EPA a llarg termini del 10% al 15%, un rendiment del 15% del capital invertit i 5 milions de dòlars en flux d'efectiu operatiu anual, amb la meitat reinvertida en el negoci.
Delta ja ha revisat aquest pla recent a l'alça. A partir d'aquesta setmana, Delta espera ara un marge operatiu a llarg termini de l'11% al 14%, un rendiment del capital invertit del 15% al 18% i 6 milions de dòlars de flux d'efectiu operatiu anual.
El resultat de 3 milions de dòlars en flux de caixa lliure anual significa que Delta té molts diners per abordar totes les seves prioritats de capital. Ara té previst assolir un objectiu de deute net ajustat de 5 milions de dòlars el 2017, mentre augmentarà els seus pagaments anuals de dividends a aproximadament 300 milions de dòlars i afegeix 2 milions de dòlars a la seva autorització de recompra.
United Continental i American Airlines no poden seguir el ritme
El secret del fort flux d'efectiu de Delta és que ha estat capaç d'augmentar els guanys sense fer inversions massives en avions nous. No es pot dir el mateix dels seus principals competidors.
American Airlines també ha registrat un fort creixement dels seus guanys recentment i pot obtenir gairebé el mateix benefici abans d'impostos que Delta aquest any. Tanmateix, American gasta desenes de milers de milions de dòlars per reemplaçar avions antics en els propers anys: aproximadament 5.5 milions de dòlars anuals fins al 2018.
Fins i tot si American Airlines coincideix amb l'objectiu de flux d'efectiu operatiu anual de Delta de 6 milions de dòlars, això produiria un escàs flux de caixa lliure de 500 milions de dòlars fins que el cicle d'inversió d'American s'acabi. Si American és una mica menys rendible que Delta, llavors no podria produir cap flux de caixa lliure durant els propers cinc anys.
És important tenir en compte que American Airlines té un munt d'efectiu massiu en aquest moment, amb un total d'uns 10.6 milions de dòlars. Part d'això es podria retornar als accionistes en els propers anys. Dit això, American també té gairebé 17 milions de dòlars en deute, i sens dubte voldrà utilitzar gran part dels seus efectius per reduir aquesta càrrega del deute.
United Continental té el pitjor dels dos mons; gasta més diners en avions que Delta, però no està generant beneficis proporcionals. United i Delta publicaven resultats similars al 2011. No obstant això, els guanys de United abans d'interessos, impostos, depreciació i amortització han caigut des de llavors, mentre que Delta ha registrat un creixement constant de l'EBITDA.
QUÈ TREURE D'AQUEST ARTICLE:
- As of this week, Delta now expects a long-term operating margin of 11%-14%, a 15%-18% return on invested capital, and $6 billion in annual operating cash flow.
- The plan called for a 10%-12% operating margin, 10%-15% long-term EPS growth, 15% return on invested capital, and $5 billion in annual operating cash flow, with half reinvested in the business.
- On Tuesday, Delta announced plans to raise its dividend and spend $2 billion on share repurchases by the end of 2016, while also reducing its debt levels and pension liability.
